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最近一直很弱 法人华尔街 都知道 财报不好， 但是现在利空出尽 反倒是机会

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英特尔日前下调了全年利润和营收预期，并表示将以“非常直接”的方式裁员。

受新冠疫情、边缘政治及通货膨胀等因素的影响，英特尔预计，2022年第四季度营收为140-150亿美元，低于市场预期的163亿美元。预计2022年的年收入约为630亿至640亿美元（低于此前估计的650亿至680亿美元），而最初的预测是大约760亿美元。根据路孚特数据，分析师平均预期年收入为652.6亿美元。

对此，英特尔CEO帕特·基辛格表示，下调第四季度预期反映了预计经济不确定性将持续到明年，并且英特尔正在花时间增加数据中心的销售额，因为第三季度销售额下降了27%。

另外英特尔还将本财年的资本支出预测从之前的270亿美元下调至250亿美元。

此外，帕特·基辛格在接受采访时表示，公司将开始有针对性的裁员，并进行其他调整，包括减少工厂工作时间，以应对经济低迷。并表示人员调整将“非常直接”，但他没有具体说明英特尔逾12万名员工中有多少人会受到影响。

英特尔表示，公司正努力在2023年实现30亿美元的成本削减，到2025年底时将年化成本削减和效率增益提高到80亿至100亿美元。如此算来，英特尔将在三年内最高削减130亿美元（约合940亿元）成本。

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国际货币基金组织（IMF）表示，由于美国近期对中国实施芯片制裁，部分贸易开始中断，若其他领域的贸易非关税壁垒也提高至“冷战时期水平”，那麽亚太地区的GDP可能会损失超过3%，为全球整年损失的2倍，平均就业损失则来到7%。

《CNBC》报道，IMF亚太地区主任Krishna Srinivasan周五（28日）表示，当我们在讨论贸易局势紧张以及可能采取更多限制性措施时，我们认为这最终将演变成世界各国的分裂，而亚洲是全球供应链的重要参与者，在这样支离破碎的世界中，它面临的损失要比其他地区都来的多。

IMF发现，2018年的中美贸易局势在经过2年后，投资减少了约3.5%。IMF表示，公司开始暂停招聘，新公司也推迟进入市场，贸易政策的不确定性会让经济活动面临阻碍。

另外，贸易分散化也会对亚洲新兴市场以及高负债企业造成很大影响。贸易分散主要会产生2种成本风险，1种是金融头寸迅速平仓的短期成本，另1种是外国直接投资减少从而导致多元化程度降低和生产率成长放缓的长期成本。

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1.本周市场最关注的毫无疑问是美联储周三的利率决定。目前普遍预测将继续加息75基点。除此之外，未来一个月内其它一系列事件可能会影响今年剩余时间的市场前景：11 月 4 日的 10 月就业报告、11 月 8 日的美国中期选举和 11 月 10日的消费者价格指数数据。 经济学家预计本周出炉的就业报告将表明劳动力市场持续走强，他们还将关注 CPI 数据，以寻找从今年早些时候的四年高点进一步回落的迹象。 至于中期选举，股市多头希望国会出现分裂，鉴于政治僵局往往不会产生重大政策转变，这在历史上一直使股市受益。


2.俄罗斯周末宣布退出一项让粮食从最大的小麦供应国乌克兰流出的协议，然而在联合国和土耳其努力挽救该协议后，满载粮食的船只现在又开始离开乌克兰了。 芝加哥小麦周一开盘上涨 7.7%，随后回吐了部分涨幅。


3.隔夜市场下跌：在上周连续数日的反弹后，美国股指期货回落，截至目前标准普尔 500 指数期货在下跌 0.5%。 纳斯达克 100 指数期货下跌 0.7%。 彭博美元现货指数连续第三个交易日上涨，对几乎所有 10 国集团货币构成压力。 美国国债收益率攀升，10 年期国债利率升至 4.06%。 石油和黄金下跌，而比特币几乎没有变化。

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刚好 联储公布结果 上不去  多头就小心了

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1.美联储主席鲍威尔一直关注的收益率曲线近来发出越来越强烈的衰退信号，在先是三个月国债利率超过十年利率之后，前者即将超过 18 个月国债利率，这将导致收益率曲线进一步倒挂。 对于许多投资者来说，这是衰退即将来临的一个关键警告信号。 同时也令投资者猜测这会给即将召开的美联储 11 月的利率决议带来什么样的影响。

2.美国总统拜登昨天表示，他将寻求对那些在没有对生产进行再投资的情况下获得巨额利润的石油公司征收更高的税收。 显然这是总统在中期选举前进一步给油价施压的手段。虽然对石油公司的利润征税的想法在国会的左派激进人士中获得了支持，但这样的提议不太可能在目前的参议院获得通过。

3.隔夜市场上扬：在道指十月份创下自1976年来单月最大涨幅之后，全球股市延续上月涨势。隔夜，日经指数在连续上涨后创下数年来新高，香港恒生指数大涨5.3%，创下09年以来单日最大涨幅。在欧洲，斯托克600指数上涨1.5%。美国标准普尔 500 指数期货上涨 0.8%，纳斯达克 100 指数期货上涨超过 1%。 彭博美元指数下跌，提振了所有 10 国集团的货币。 美国国债收益率全线下降，10 年期国债收益率回落至 4% 以下。 石油和黄金上涨，比特币三天来首次攀升。

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10月28日，财政部长珍妮特-耶伦承认：美国国债的流动性指标达到了疫情时期的最差水平。

之前提到过，中金公司研究部，已经利用国债久期定价模型与美国国债实际价格的定价误差汇总，来判断美国国债市场流动性，当时就得出结论：当前美国国债市场的流动性，已经接近2020年3月中旬疫情影响下的水平。

现在，由财政部长本人亲自出面确认，当前美国国债市场，的确出现了流动性问题。

堂堂美国的财政部长，当然不能和普通人一样，仅仅指出来问题就完事了，她还得提出解决问题的思路，至少要让市场认为，财政部能解决这个问题，不然，这么纯粹地喊一嗓子，只会加重市场的恐慌、让美国国债市场的流动性问题更加严重。所以，耶伦在讲这番话之前，就暗示了美国财政部有可能会选择购买国债，这种财政部出面进行的国债回购，被简单总结为“财政版QE”。

这是一个什么样的逻辑呢？

逻辑很简单啊，就是真金白银的拿钱出来，用美国纳税人的钱，来回购美国的一部分国债，进而压低国债收益率，增加国债市场的流动性。正是这种暗示，给了市场信心，美国国债收益率开始回落，而股市则连续大涨。

从收入支出的差距上来看，美国财政部目前可以说有这个底气——因为最近一年多来，美国财政部收入在蹭蹭蹭地增加，而支出则是在刷刷刷地下降。一个收入涨、一个支出降，现在有钱任性，回购点儿自己的债务，这不很正常么？

一般来说，国债市场出现流动性危机，就是需要央行自己到市场上买国债，比方说2020年3月份之后发生的事儿。但问题是，现在美联储已经宣布了自己要缩表，如果再来买国债，这不是一边拉一边吃么？

这对于央行信誉是重大损害（其实看2008年以来的情况，美联储也不在乎这点了）。所以嘛，这次就装模作样，由财政部出面解决——更重要的是，财政部用纳税人的钱买国债，都是市场上现有资金之间的调配，也不涉及什么额外的印钞，可谓是“干干净净”。

进一步地说，就在2020年的新冠疫情爆发期间，美国财政部高价发行了好多超低收益率的国债，现在收益率已经暴涨，财政部再以便宜得多的价格买回来，一来一回，财政部还赚了市场上投资者的一笔钱呢！更重要的是，这种财政部出面买国债（注意，财政部是全世界唯一卖一手美国国债的主儿），这事儿，美国财政部也不是第一次干了，现在来做，也算是轻车熟路。

上一次，美国财政部出面买国债，是在2000年的克林顿当政时期。

2000年初，美国财政部发布公告，计划在当年回购300亿美元的国债（当时美国国债总量可没现在这么大），同时声明，操作将对市场的反应做出判断，相应调整提示期间、规模、时间和操作规律，也规定了回购的条款，其中包括：公布到期期限符合条件的债券和购回的总数量；每个债券的招标数量、最高可接受价格、剩余的私人持有的债券余额等。

当时的美国国债回购操作，是通过纽约联邦储备银行的公开市场操作系统进行。不过，如果你查看当时美国联邦政府的财政收入，和现在一样，同样是高速增长，财政支出的增长则赶不上财政收入的增长，所以，作为“负责任政府”，当时克林顿政府想着，把美国联邦政府债务回购一部分呗，降低一下美国政府债务，功在当代，利在后代呢！

本来，即将离职的克林顿，是想留给自己的副手戈尔一笔政治利益（戈尔是当时美国民主党的总统候选人），没想到的是，就在2000年大选中，戈尔意外地败给了小布什。

结果，克林顿省吃俭用留下的这小一笔钱，“911事件”爆发之后，立即就被时任总统小布什给挥霍个精光，又是打阿富汗，又是打伊拉克，不仅挥霍完，还完全不够用，又拼命地增加债务，由此才导致了美国联邦政府如今债务缠身。

不过，这里需要强调，现在和2000年可完全不同，拜登政府也不是克林顿政府，克林顿政府时期，美国政府的总债务只有10万亿美元，而且收入大于支出，是真真切切盈利的，花点儿钱回购国债，这当然天经地义。但现在的联邦政府，经过拜登自己2021年可着劲儿地挥霍，美国政府债务早已膨胀到超过30万亿美元的水平。

看起来2021-2022年美国财政收入在大幅度增长，而财政支出在大幅度减少。但实际上，大幅减少后的财政支出，还是远远大于大幅上涨的财政收入，美国政府，依然持续财政赤字运行，他们所谓“回购”国债，只可能是一个临时性措施而已。

根据市场推断，美国财政部要想回购国债（主要是长期国债）的钱，有三种来源：

1）账面现金——即美国财政部开设在美联储TGA资金；

2）发行短期国债，用来购买长期国债；

3）久期中性融资——这个稍稍有点复杂，意思是说，财政部回购的任何国债的同时，都将发行一批长短结合的国债，保证美国市场上国债的整体剩余到期时间不变，以保持未偿债务的加权平均期限不变。

既然当前美国政府的财政，并未实现盈利，而且他们也不打算实现盈利，所以，第一种和第二种的可能性比较高，但可以肯定，这是个临时性措施——如果这还是搞不定的话，最终还是会由美联储出面解决问题。

如果是第一种情况，可以通过查看美联储的TGA（财政部账户）余额来进行观察。如果TGA的规模快速减少，那就说明美国财政部在用TGA余额购入国债。

如果是第二种情况，由于目前美国银行间回购市场中，短债直接作为一般抵押品，如果美国财政部增加短期国债供应，抽走现金，将会导致美联储的隔夜利率抬升，进而会导致美联储负债端的逆回购（RRP）规模大幅度降低。

不管是TGA还是RRP，都是属于美联储资产负债表负债端的大项之一，而当前RRP余额位于历史最高水平附近，个人估计第二种方案实施的可能性更大一些。

通过这种看起来是左手倒右手的方式，不仅能改善美国长期国债的流动性状况，还能降低RRP规模，又能同时在短期内帮助美联储削减资产负债表（不管TGA还是RRP规模降低，都能实现美联储资产负债表缩减），可谓是一举两得。

咱们不妨拭目以待，静静看美国财政部的表演。